8月30日，美元兌離岸人民幣匯率跌破6.92，在岸人民幣兌美元跌破6.91，美元指數(shù)依然飆高。

今年以來，人民幣匯率走勢可謂一波三折。

開年前兩個月，人民幣匯率延續(xù)去年的強勢，3月初升至6.30附近，一度被貼上“避險貨幣”標(biāo)簽。至4月底開始急劇下跌，到5月16日跌至6.80附近，較前高最多下跌7.2%。5月17日起，止跌回升，中間價和收盤價最多分別升至6.6550和6.6457，之后圍繞6.70上下波動。

8月10日開始，美元指數(shù)在下行后迎來拐頭向上的趨勢，人民幣匯率貶值壓力更加凸顯。

當(dāng)下，人民幣匯率為何會出現(xiàn)大幅波動？未來，貨幣政策走向如何？匯率波動對實體經(jīng)濟又會產(chǎn)生哪些影響？

8月26日，中原銀行組織開展了第二期中原博士沙龍活動，邀請興業(yè)證券資深研究員（人總行外管局博士后）、河南省工信廳、河南社科院、鄭州大學(xué)、河南大學(xué)、中國銀行河南省分行、中瑞集團、香港盈控、陽光金科、國機集團、高新區(qū)管委會等20人，通過線上、線下的形式對近期匯率波動原因、貨幣政策方向和匯率走勢進行了判斷和展望。

人民幣匯率大幅波動，原因何在？

匯率的大幅波動與國內(nèi)外經(jīng)濟局勢是分不開的。

“其實匯率就是價值流動的基本預(yù)測，匯率的長期趨勢受國際收支影響比較大。”對此，興業(yè)證券資深宏觀經(jīng)濟研究員王笑笑表示，一方面美元指數(shù)持續(xù)上行，另一方面，國內(nèi)經(jīng)濟基本面走弱，再加上央行層面的再降息以及外資參與國內(nèi)債券市場共同造成了當(dāng)下人民幣貶值的現(xiàn)象。

首先，聯(lián)儲在降息表態(tài)方面的變化，使得市場對聯(lián)儲的加息預(yù)期強化。其次，七八月份以來，歐洲能源價格持續(xù)走高，造成整個歐洲的債務(wù)風(fēng)險壓力上升，歐元目前則呈現(xiàn)出較軟的態(tài)勢，二者疊加造成美元指數(shù)的沖高，對人民幣施加了一個貶值的力量，這是人民幣匯率走弱的一個因素。

“可能會有人疑惑，此前在五月份，美元也強勢走高，但表現(xiàn)在人民幣方面卻并沒有出現(xiàn)貶值現(xiàn)象。這是因為當(dāng)時的情況不具備的一點是，市場對國內(nèi)經(jīng)濟上行擁有一定的期望，正是這一點抵充了美元指數(shù)上行的壓力。”王笑笑這樣說。

7月份以來，國內(nèi)經(jīng)濟基本面相較之前走弱，市場層面對經(jīng)濟下行的擔(dān)憂加大，也造成了近期人民幣的貶值。

短期來看，人民幣貶值有包括宏觀經(jīng)濟、利率情況、通貨膨脹情況以及美元支付等基本面因素，從交易層面來看，重要事件、離岸市場以及政策的調(diào)節(jié)都是人民幣匯率變化的影響因素。

當(dāng)下，全球經(jīng)濟疲弱、中美經(jīng)濟體背離，美聯(lián)儲預(yù)計在年內(nèi)還會加息，人民幣匯率壓力依然存在。對此，鄭霄鵬博士表示，人民幣貶值更多是被動的貶值。“受疫情和俄烏沖突影響，歐洲經(jīng)濟各方面都比較疲弱，如今，歐元對美元走勢已經(jīng)破1，預(yù)計未來歐元疲弱態(tài)勢依然不會改觀，以此也造成了美元指數(shù)的上揚態(tài)勢，對人民幣也會造成影響。”

下半年，貨幣政策走向如何？

“相比美國，我國經(jīng)濟有一定的韌性，國內(nèi)經(jīng)濟增長的能力會大一些。”鄭霄鵬認為，未來，人民幣不存在持續(xù)貶值的基礎(chǔ)，但在短期內(nèi)還會有雙向波動的可能。

美國為振興經(jīng)濟，操控美元造成了通貨膨脹，為制止通貨膨脹，美國選擇了加息。而中國自疫情以來，在國家的管控下，物價水平并未提高，貨幣政策相對寬松，近期執(zhí)行降息政策，如此造成了美國的高利息，中國的低利息。由于資本趨于利息的本性，近期人民幣貶值嚴(yán)重。

河南省社科院研究員唐曉旺認為，中國經(jīng)濟有一定的支撐，下半年的宏觀數(shù)據(jù)會有所改善。“出口貿(mào)易對人民幣走勢的支撐以及人民銀行對降息的反向操作，會在一定程度上穩(wěn)定人民幣匯率，所以，下半年人民幣匯率破7的可能性不大。”

對此，中國銀行河南省分行授信管理部助理總經(jīng)理吳睿杰稱，2017年，人民幣有過類似的弱勢情況，但在宏觀調(diào)控之下，人民幣匯率還是被控制在了關(guān)口之內(nèi)。在當(dāng)下保增長、保就業(yè)、保民生、保穩(wěn)定的政策驅(qū)使下，未來的貨幣政策依然會維持相對寬松的狀態(tài)，但資本依然會向美元升值方向流動，人民幣匯率承壓依然存在。

“我國的貨幣政策面臨著自身的經(jīng)濟增長、通貨膨脹和匯率的三重壓力，是否能繼續(xù)堅持相對寬松的貨幣政策，維持相關(guān)經(jīng)濟增長，其中的韌性比較大。”吳睿杰這樣說。

當(dāng)下，人們可能會擔(dān)心人民幣貶值對國民經(jīng)濟造成約束，對此，王笑笑認為，“811會改”以來，國內(nèi)市場的匯率機制已經(jīng)變得更加靈活。

“保持韌性的出口為國際收支提供了一定的安全邊際。此前，國外資金流入國內(nèi)造成了一定的資金積累，由此，在跨境資本流動方面我國也有一定的安全邊際。并且，近期債券市場壓力雖然比較大，但股票市場維持著比較穩(wěn)定的局面，市場對人民幣匯率的預(yù)期已經(jīng)指向了升值方向。”吳睿杰表示，下半年，美聯(lián)儲可能會持續(xù)加息，美元依然會表現(xiàn)出強勢的局面，要持續(xù)關(guān)注美國美元指數(shù)和歐洲歐元指數(shù)，政策干預(yù)的關(guān)鍵點則在于做出相應(yīng)的舉措來調(diào)節(jié)匯率。

受疫情和國際經(jīng)濟形勢影響，當(dāng)下居民的消費力下降，鄭州高新管委會石佛園區(qū)金融部部長緱寧稱，刺激消費最直接的是讓企業(yè)、居民拿到錢，企業(yè)能貸、敢貸、能把錢用好是實體經(jīng)濟趨好的關(guān)鍵。所以在一定的審核范圍內(nèi)，下半年的貨幣政策可能會出現(xiàn)一定程度的“放水”，會逐步精準(zhǔn)到個人進行波動。

匯率波動會對實體經(jīng)濟產(chǎn)生哪些影響？

匯率波動表現(xiàn)在實體經(jīng)濟方面主要是對進出口部門的影響，當(dāng)下，國內(nèi)的進口部門需要提振，中國的出口也會得到進一步發(fā)展，另外，大宗商品價格有一定變動。

對此，唐曉旺則提出，人民幣貶值對宏觀經(jīng)濟會產(chǎn)生正反兩方面的影響，需要客觀分析，理性面對。

在國際貿(mào)易方面，人民幣貶值對出口型企業(yè)有利，出口型企業(yè)獲得發(fā)展的同時也意味著國內(nèi)產(chǎn)能會有所擴大，體現(xiàn)在就業(yè)方面，可能會產(chǎn)生更多的就業(yè)機會。進口型企業(yè)的壓力則體現(xiàn)在輸入性膨脹所導(dǎo)致的進口商品價格提升上，并且，進口商品價格提升可能會促使國內(nèi)商品價格的上漲，消費力下降，從而改善國際收支。

“雖然從長期來看，人民幣匯率波動有一定的支撐，但短期匯率是很難捉摸的，而實業(yè)企業(yè)面臨的業(yè)務(wù)主要是短期的，所以我們無法去賭也不會去賭匯率的走勢。”河南中瑞集團有限公司融資部總經(jīng)理景夢迪表示，中瑞集團每年煤炭的進口量在兩億噸，占全國進口煤炭量15%左右，是國內(nèi)民營企業(yè)中的龍頭，作為單邊的貿(mào)易進口企業(yè)，鎖定匯率很重要，但對于實業(yè)企業(yè)來說，預(yù)判未來的匯率走勢很難。

對此，中原銀行東風(fēng)南路支行行長朱云龍稱，工業(yè)企業(yè)主要是短期業(yè)務(wù)，平臺企業(yè)則以盡快發(fā)債為主。匯率波動帶來銀行業(yè)對長周期資金需求的思考，在外匯市場上，既要關(guān)注短期利率變化和未來預(yù)判，更重要的是采取金融措施，借助金融工具做好對沖，避免風(fēng)險。

交易市場方面，量投科技合伙人、香港盈控總經(jīng)理陳小龍表示，從過去半年的全球交易市場來看，有三分之一的機構(gòu)已超預(yù)期完成當(dāng)初的目標(biāo)，所以交易市場是比較喜歡波動的，當(dāng)下大部分交易員對下半年的交易環(huán)境持比較樂觀的態(tài)度。

疫情反復(fù)多發(fā)對國內(nèi)經(jīng)濟活力造成了一定的沖擊，下半年拉動經(jīng)濟的三駕馬車會受到多種因素影響。鄭霄鵬稱，疫情以來，人們對消費的報復(fù)性反彈抱有預(yù)期，但從實際情況來看，疫情對居民收入的沖擊已經(jīng)遠超報復(fù)性反彈的預(yù)期，消費恢復(fù)態(tài)勢依然不太牢固。從投資情況來看，基建投資的實際情況也不理想，如今，專項債使用已經(jīng)出現(xiàn)“錢等項目”的情況，造成了資金閑置。

“此外，人民幣貶值表現(xiàn)在金融市場，可能會造成資金的外流，出現(xiàn)股市利空、債市利空現(xiàn)象。比如樓市資金外流導(dǎo)致流動性緊縮，影響房地產(chǎn)融資，不利于房地產(chǎn)復(fù)出。”唐曉旺如是說。（作者：沙靖涵）